Intelligent Investor by Benjamin Graham

 Intelligent Investor dubbed as the holy book for value investor, hailed by Warren Buffet as the best book about investing ever written.In this post I will to summarize the key points.

 

1. Mr.Market is unstable, irrational person who keep offering you goods at fluctuating price. Sometime is very high sometime is very low, depend on his mood. During depressed mood, the Mr.Market will sell his goods at very low price, below the actual value of the goods. And during good mood, Mr.Market will sell his goods at very high price, beyond actual value of the goods. Mr.Market is stock market. Key point is Value is not equal to price.

2. Defensive investor is strategy to profit from stock market at very low risks and very long term. 

2.1 Invest regularly for example monthly. This is to averaging the cost of capital, to reduce risk. 

2.2 Create balance between stock and bonds investments (50:50), and change the balance periodically (60:40 or others) depend on market or economics situation. 

2.3 Criteria of stocks selections:

2.3.1 Diversification : 10 - 30 companies

2.3.2 Large companies : >700M$ revenue annually

2.3.3 Conservative finance : Current ratio >2.0

2.3.4 Dividend : At least 20 years continuously

2.3.5 No earning deficit : For last 10 years

2.3.6 Earning growth : >2.9% for 10 years

2.3.7 Cheap asset : Market cap <  1.5x(Asset - Liabilities)

2.3.8 Cheap income : P/E < 15

3. Enterprise investor demand much more than defensive investor to beat the average market return. It required patience, discipline, dedication and a lot of times to avoid being victims of price quotation by Mr.Market.

3.1 Price of enterprise investor should pay is finite. Enterprise should avoid growth stock, which is overvalued stock due to fast grow and huge hype surround the business. This is because valuation is based on future earning. Future earning is less reliable for value investor

3.2 Find companies with price < net working capital. Net working capital calculated from current assets minus liabilities. But this are rare today, thus other criteria are (similar but less stringent to defensive criteria):

3.2.1 Some diversification 5-10 companies

3.2.2 Current ratio >1.5

3.2.3 Dividend this year

3.2.4 No earning deficit for last 5 years

3.2.5 Earning growth >0% for last 5 years

3.2.6 Market cap < 1.2x(Tangible asset - liabilities)

3.2.7 P/E criteria is depends on industries and growth rate

4. Margin of safety has to be exist. 

4.1 Price < 2/3 Value. 

4.2 Value = Current earning x (8.5 + 2x(expected annual growth rate))

4.3 Expected annual growth rate is expected growth of earnings in the next 7-10 years. This use projection from last 3 years growth rate.

5. Risk and rewards not always correlated. Higher risk does not always means higher return

=========================================================================

 
Intelligent Investor dijuluki sebagai kitab suci bagi value investor, disebut oleh Warren Buffet sebagai buku terbaik tentang investasi yang pernah ditulis sepanjang sejarah. Dalam posting ini saya akan merangkum poin-poin penting dari buku ini.

 1. Mr.Market adalah orang yang tidak stabil dan tidak rasional yang terus menawarkan barang kepada Anda dengan harga yang berfluktuasi. Terkadang sangat tinggi terkadang sangat rendah, tergantung suasana hatinya. Saat mood tertekan, Mr.Market akan menjual barangnya dengan harga yang sangat rendah, di bawah nilai barang yang sebenarnya. Dan selama mood bagus, Mr.Market akan menjual barangnya dengan harga yang sangat tinggi, melebihi nilai barang yang sebenarnya. Mr.Market adalah pasar saham. Poin utama dari cerita itu adalah value (nilai) tidak sama dengan harga.

2. Investor defensif adalah strategi untuk mendapatkan keuntungan dari pasar saham dengan risiko sangat rendah dan berjangka sangat panjang.

2.1 Berinvestasi secara teratur misalnya setiap bulan. Ini untuk meratakan biaya modal, dengan tujuan mengurangi risiko.

2.2 Menciptakan keseimbangan antara investasi saham dan bond/obligasi (50:50), dan mengubah saldo secara berkala (60:40 atau lainnya) tergantung pada situasi pasar atau ekonomi.

2.3 Kriteria pemilihan stock:

2.3.1 Diversifikasi: 10 - 30 perusahaan

2.3.2 Perusahaan besar: Pendapatan> 700 juta $ per tahun

2.3.3 Keuangan yang konservatif: Current ratio > 2.0

2.3.4 Dividen: Setidaknya 20 tahun terakhir secara terus menerus

2.3.5 Tidak ada defisit penghasilan selama 10 tahun terakhir

2.3.6 Pertumbuhan pendapatan:> 2.9% selama 10 tahun terakhir

2.3.7 Aset yang murah: Kapitalisasi pasar <1,5x (Aset - Liabilitas)

2.3.8 Penghasilan yang murah: P / E <15

3. Enterprise investor menuntut lebih dari investor defensif untuk mengalahkan pendapatan market atau rata-rata. Untuk menjadi enterprise investor dibutuhkan kesabaran, kedisiplinan, dedikasi dan waktu yang banyak agar tidak menjadi korban dari permainan harga oleh Mr.Market.

3.1 Harga yang harus dibayar investor perusahaan terbatas. Sehingga, Enterprise investor harus menghindari growth stock, yakni saham yang dinilai terlalu tinggi akibat pertumbuhan yang cepat dan hype besar di bisnis tersebut. Ini karena penilaian didasarkan pada pendapatan di masa depan. Penghasilan di masa depan kurang dapat diandalkan untuk enterprise investor.

3.2 Menemukan perusahaan dengan harga <modal kerja bersih. Modal kerja bersih dihitung dari current asset dikurangi liabilities atau kewajiban. Tetapi ini jarang ditemukan pada masa sekarang, oleh karena itu kriteria lain (serupa tetapi tidak seketat kriteria defensif):

3.2.1 Diversifikasi tetapi tidak perlu terlalu banyak: 5-10 perusahaan

3.2.2 Current ratio> 1.5

3.2.3 Dividen tahun ini ada

3.2.4 Tidak ada defisit pendapatan selama 5 tahun terakhir

3.2.5 Pertumbuhan pendapatan> 0% selama 5 tahun terakhir

3.2.6 Kapitalisasi pasar <1.2x (Current Asset - liabilities)

3.2.7 Kriteria P/E tergantung pada industri dan tingkat pertumbuhan

4. Margin of safety harus ada. Kriteria margin of safety:

4.1 Harga <2/3 Nilai.

4.2 Nilai = Pendapatan saat ini x (8,5 + 2x (tingkat pertumbuhan tahunan yang diharapkan))

4.3 Tingkat pertumbuhan tahunan yang diharapkan adalah pertumbuhan pendapatan yang diharapkan dalam 7-10 tahun mendatang. Ini menggunakan proyeksi dari tingkat pertumbuhan 3 tahun terakhir.

5. Risiko dan imbalan tidak selalu berkorelasi. Resiko yang lebih tinggi tidak selalu berarti keuntungan yang lebih tinggi